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　　本文源自：期货日报

　　近期，黄金和白银ETF的作念厚情怀飞腾。

　　公共最大的黄金ETF基金（SPDR）抓有黄金的数目自6月底以来加多近33.7吨，增幅4.1%，白银ETF基金（SLV）抓有白银的数目加多901.4吨，增幅近6.6%。看向国内阛阓，多只鸿沟较大的黄金类ETF中也出现了新玩家。比如，末端二季度末，乐溪私募成为华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大抓有东说念主之一，而在旧年年底，这三只居品的前十大抓有东说念主名单中并未见到该私募机构的身影。此外，个东说念主投资者也成为黄金类ETF的蹙迫买家。比如，末端本年上半年末，与旧年年末比拟，易方达黄金ETF前十大抓有东说念主名单中新出现了沙海飞、朱江伦两位个东说念主投资者，中原黄金ETF前十大抓有东说念主名单中新出现了何美丽、王宜文、李红三位个东说念主投资者。

　　不外，从近期清楚的黄金类ETF半年报中不错发现，也有不少外资巨头遴荐在上半年将手中黄金ETF份额抛售，如桥水基金、巴莱克银行等等。

　　行情方面，COMEX黄金期货价钱从6月底的2350好意思元/盎司高潮至最高2570好意思元/盎司，COMEX白银价钱相对抓平，在28.5~30好意思元/盎司核心高下波动。

　　王人盛期货贵金属分析师刘旭峰告诉期货日报记者，不仅ETF基金增抓，CFTC黄金投契净抓仓近期也出现昭着增仓。国外黄金现货、期货增抓背后响应出多头对黄金往时走势仍然偏乐不雅。因此，下一步贵金属仍然具有上行的逻辑支抓。

　　“咱们以为这中间的变化主要与中国和国外宏不雅环境变化关连。”正信期货贵金属分析师蒲祖林示意，从6月份开动，好意思国经济数据履历长达4个月的强势期后掉头向下，金融阛阓开动增强好意思国经济阑珊和好意思联储降息预期，金融属性驱动国外资金从风险金钱（股市、商品）流入避险金钱（贵金属和好意思债），而跟着好意思债利率着落，中好意思债券利差不断收窄，东说念主民币兑好意思元开动增值，东说念主民币计价的贵金属因建造此前过高的溢价而弘扬疲软。

　　值得珍视的是，好意思联储降息旅途也有风险。刘旭峰示意，好意思联储于9月开启降息周期是省略率事件，在好意思国经济有超预期走弱的风险时，好意思联储为稳经济或加速降息力度和节律，或领受超预期的宽松递次，比如增强降息力度，由降25BP变为降75BP，qvod成人动漫以致邻接降息75BP。此举会给贵金属带来超预期的利多刺激。

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　　“从中短期来看，当今黄金价钱照旧处于一个较高估值区间。”金瑞期货贵金属分析师吴梓杰分析称，谈判到当今黄金价钱照旧较为充分地计入了3次辩论75BP的降息预期，况兼好意思国经济尚有一定的韧性，短期内发生经济阑珊的概率相对仍较低，因此，黄金的高潮动能照旧转弱。基给假定下避险情怀和降息预期都难以支抓黄金价钱再次出现前一轮那样的单边快速高潮行情。因此，机构对黄金头寸进行一定的逢高减抓也相对合理。

　　当今，好意思国行将干涉降息周期，好意思元在经济走弱和利差松开的预期下出现较大跌幅，带动了东说念主民币汇率短期内出现一轮较强的增值。吴梓杰示意，强势的东说念主民币汇率对内盘黄金价钱酿成了较强的压制，不错看到5月以后外盘黄金仍保抓了朝上的趋势并屡次创下历史新高，内盘黄金周线合座呈震憾走势。因此，固然以SPDR为代表的好意思元黄金ETF从本年3月于今一直保抓了净流入，但东说念主民币黄金ETF的蛊卦力确有着落。

　　揣摸后市，刘旭峰以为，中始终来看，贵金属尤其是黄金仍然具备朝上的逻辑。风险方面需要重心关注通胀反弹、流动性风险、经济软着陆。

　　吴梓杰示意，从中始终来看，黄金仍处于一个高潮周期中。一方面公共列国货币超发、法币信用贬值的趋势有加速迹象，且逆公共化配景来宇宙交易状貌和供应链体系的脆弱性有所上升，可能带来系统性的通胀核心上移；另一方面，当今公共地缘闭塞有进一步加重的迹象，俄乌、中东等问题都可能带来公共政事经济状貌震动。黄金避险价值抓续突显，公共列国央行也在这一配景下加速了黄金成立。从2024年宇宙黄金协会对公共央行的造访问卷后果来看，66%的央行揣摸往时五年黄金占公共央行外汇储备的比例将会进一步提升。而公共央行始终购金也会为黄金价钱始终高潮提供坚实的驱动。

　　“咱们对贵金属后市仍然弘扬乐不雅，短期高潮空间有限，中始终来看，东说念主民币计价的贵金属仍然处于牛市的早中期阶段。”蒲祖林示意，一方面，中国经济始终步入中低速增长和新旧产能切换的阶段，多余的住户储蓄、较低的投资讲演率和宽松的货币战略例必令资金寻求收益更高或更安全的金钱，利率和汇率存在始终下行驱动，贵金属算作自然货币，其货币属性提供了始终的高潮驱动；另一方面，行将到来的好意思国大选亦然影响阛阓风险偏好的一个蹙迫因子，当今好意思国两位总统候选东说念主的经济纲目均利多贵金属。

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