跟着公募基金2021年四季报败露遣散，明星“药基”调仓动向也浮出水面。全体来看，在改造药“新规”、医疗作事集采等影响下，“药基”的净值出现束缚缩水。在这种配景下，一些基金司理开启了逆向增仓模式，如葛兰等。与此同期黄色，中药、药房等“新品种”也纷繁出咫尺许多“药基”的前十大重仓股。

葛兰等的“倔强”

对CXO龙头“越跌越买”

频年以来，跟着改造药以及CXO(改造药产业链)规模景气度大幅加多，让重仓布局CXO的医药基金(“药基”)净值达成大幅增长。但以2021年下半年以来为弯曲分水岭，由于关系事件的影响，让CXO出现握续调治，无数重仓布局CXO的“药基”净值显耀缩水。

曾在2021年7月，《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指引原则(征求意见稿)》发布，该“原则”说起，在药物进行临床对照磨练时，一是应尽量为受试者提供临床实验中最好诊疗风物/药物；二是新药研发应以为患者提供更优的诊疗接受为最高宗旨。这意味着，在该“原则”下，改造药物通过临床磨练的难度在大大加多，关于从事me-worse(指具有我方常识产权的药物，其药效和同类的冲突性药物比拟较差)和me-too(指具有我方常识产权的药物，其药效和同类的冲突性药物止境)药品的企业带来压力。由此一来，市集担忧CXO公司订单数量或将减少。

另外，2021年12月，据报说念称，中国一些生物科技公司或将被列入实体清单，也进一步加重了CXO公司股价调治。放胆2021年四季度末，CXO板块指数下落20%(沪深300同期下落5.43%)，放胆2022年1月25日，CXO指数下落29%(沪深300同期下落10.44%)。

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从最新败露的基金四季报来看，不少基金重仓布局CXO。以葛兰掌管的中欧医疗健康来看，前十大重仓股中，有6只标的为CXO认识股，如凯莱英、泰格医药、康龙化成、博腾股份、九洲药业等(见附表)。

附表中欧医疗健康四季度前十大重仓股

从葛兰重仓的CXO个股来看，无数公司的股价自2021年7月以来出现握续调治。这使得中欧医疗健康的净值发扬也出现了“同步缩水”，数据泄漏，近六个月内，该基金净值跌去近30%(见图1)。

图1 中欧医疗健康净值发扬

在这个经由中，葛兰开启了“越跌越买”模式，如第四大重仓股泰格医药，2021年四季度股价跌去26.55%，葛兰对其增仓21.86%，再如康龙化成，2021年四季度股价跌去34.42%，葛兰对其增仓34.79%。

除了葛兰，工银瑞信前沿医疗赵蓓、广发医疗保健吴兴武等，在2021年四季度雷同逆向增仓了部分CXO公司。

诚然CXO出现了一定分化，但基金司理仍旧握有乐不雅魄力。葛兰在四季报策略中示意，从改日确切立标的来看，改造药产业链仍旧是始终最为看好的标的，从国度层面计策的顶层估量打算到国内企业频年来的改造积攒，王人使得国内的改造产药产业链始终保管在高景气度的现象。吴兴武则示意，改造药本人等于高风险高收益的生意模式，CXO 行业的订单景气度仍然会握续高企。

事实上，从咫尺公布的2021年度事迹预报来看，不少CXO公司事迹显耀预增，且第四季度事迹加快增长。数据泄漏，放胆1月25日，9家CXO公司已败露2021年度事迹预报，均为预增，且部分公司第四季度事迹出现大幅增长，如泰格医药、康龙化成、昭衍新药等。

集采压制身分加多

“牙茅”、“滋长茅”让多基金踩雷

诚然名为医药主题基金，但从这些“药基”频年的重仓标的来看，重仓规模多集中在改造药、医疗作事等规模，险些王人是绕说念“集采”而行。但跟着近来集采束缚扩围，不少“药基”运转因为集采身分“踩雷”。典型的“踩雷”规模和企业如牙科规模的“牙茅”通策医疗；滋长激素规模的“滋长茅”长春高新等。

看成A股为数未几的牙科公司，“牙茅”通策医疗受益于浪掷升级等刺激，公司事迹频年来录得合并踏实增长，股价合并大涨，据统计，2019年至2021年6月30日，公司股价累计飞腾765.81%，让不少重仓通策医疗的基金赚钱丰厚。

曾在2021年10月14日、15日，通策医疗股价合并收出两个跌停。而“制造”这种股价走势的弯曲原因之一，就与市集就训诫牙集采等事项大领域议论议论。15日晚，公司公告称，“训诫体集采对以提供口腔医疗作事为主的上市公司而言是机遇并非危险，公司将积极通过共同富裕的举止，鼓励通策高中低口腔超市的认识，加多廉价训诫技俩，促进公司在廉价训诫市集的占有率。”

2022年1月10日，国务院常务会议示意，将对全球重视的骨科耗材、药物球囊、训诫牙均分散在国度和省级层面开展集采。

受此影响，通策医疗股价继续下落，统计泄漏， 2021年10月14日至2022年1月25日其间，公司股价累计下落48.77 %。这也累赘了关系重仓通策医疗基金的全体发扬。

数据泄漏，放胆2021年四季度末，共32家基金公司、62只基金握仓通策医疗。如吴兴武处分的广发医疗保健握仓400万股，曾在四季度增仓95.63万股，咫尺为该基金第六大重仓股。诚然吴兴武对通策医疗进行了增仓，但握仓通策医疗市值则由2021年三季末的9.2亿元缩减至2021年四季度末的7.9亿元。

再来看“滋长茅”长春高新。2022年1月19日至1月21日，qvod成人动漫公司股价连收3个跌停。长春高新股价“闪崩”，亦然集采导致。1月19日，广东省药品走动中心发布《广东定约双氯芬酸等药品集中带量采购文献》，子公司长春金赛药业打针用重组东说念主滋长激素(粉针剂)、重组东说念主滋长激素打针液(水针剂)纳入该次集采。金赛药业是长春高新的中枢子公司。2021年上半年，金赛药业为长春高新孝敬了96.67%的净利润。这次集采，水针价钱降幅达70%，远超粉针10%的降幅，市集担忧将会给长春高新带来蚀本。

公司23日公告认识，咫尺这次药品集中带量采购尚未重视运转招投标门径，关于公司事迹的具体影响还将取决于金赛药业本体参与投标情况、中选恶果和中选价钱等，本次集采对公司的影响和影响进度尚未细目。公司股价因此才结果合并跌停走势。但1月24日、25日，公司股价再度下落7%、4%。5个走动日(19日~25日)累计跌去35.11%，市值由1023亿元缩水至664亿元，挥发359亿元(见图2)。

图2 长春高新股价示意

数据泄漏，放胆2021年四季度末，不少“药基”重仓握有长春高新。如杨桢霄处分的易方达医疗保健，握仓82.51万股，握仓市值2.2亿元，是该基金第三大重仓股；金笑非处分的鹏华医药科技，握仓57万股，握仓市值1.5亿元，第一大重仓股(占基金净值7.62%)，或受长春高新累赘，该基金5个走动日(2022年1月19日~25日)累计跌去7.67%。

中泰证券分析以为，接洽到水针最高灵验申诉价比拟挂网价钱70%傍边的降幅，以及院内院外价钱联动、定约采购向宇宙扩围的可能性，这次集采仍需握续重视滋长激素的关系企业的参与策略和应付风物。始终影响仍待不雅察。

开导中药“新战场”

拓展药房等低估契机

从“药基”频年确切立来看，主要集中在改造药CXO、牙科以及滋长激素等规模，它们主要属于化药、医疗作事、医疗保健等，关于其他规模如中药等，则始终处于低配现象。

《证券市集周刊》记者详确到，或出于散布风险以及计策加握(2021年多项维持中医药行业发展的计策落地)等身分考量，许多“药基”运转增仓中药。

从基金最新败露的四季度握仓来看，片仔癀为基金第一重仓的中药股，共握仓2928万股(四季度增仓1454万股)，握仓市值128亿元。不雅察来看，不少“药基”在增仓片仔癀，如葛兰的中欧医疗健康，放胆2021年四季度末，该基金握有片仔癀786万股，握仓市值34亿元，新进第七大重仓股；赵伟处分的富国精确医疗握仓片仔癀71万股，3.1亿元，新进成为第二大重仓股；杨桢霄处分的易方达医疗保健握仓片仔癀41万股，新进为第六大重仓股。

另外，放胆2021年四季度末，郎超处分的鹏华医疗保健握仓济川药业211万股，新进成为第二大重仓股。另外，东阿阿胶、暖热药业、健民集团、同仁堂、羚锐制药等，雷同在四季度获取了“药基”加仓。

在基金司理看来，中药的维持计策超出预期，但更需要“缜密研究”。赵伟曾示意，中药板块，短期内可能看到的更多的所以估值拔擢看成气象，其中中药背后的竞争力和始终成长性，需要更为缜密的研究和发掘。杨桢霄示意，四季度发扬较好的中药等行业王人是计策饱读吹的标的。

除了开导中药“新战场”，基金司理也在拓展药房等低估契机。据一组统计数据泄漏，放胆1月25日收盘，CXO板块全体估值(TTM，剔除负值，下同)为 69.4倍，医疗作事为59倍，医药生意(药房)仅为15倍。2021年头，尤其2021年下半年以来，CXO、医疗作事等股价下落，与高估值不无关联。不少“药基”加码药房股，或与其较低的估值水平有较大关联。

2021年四季度末，金笑非处分的鹏华医药科技握仓益丰药房126万股，握仓市值为6968万元，新进成为第十大重仓股。金笑非在四季度策略中示意，药房属于“新少许的标的”，并示意会密切重视事迹，左证事迹酌情加减。

此外，2021年四季度末，吴兴武处分的广发医疗保健握仓一心堂1165万股，握仓市值为4.4亿元，新进成为第十大重仓股；李佳存处分的招商医药健康产业握仓一心堂410万股，握仓市值1.5亿元，新进第七大重仓股，此外，握仓老庶民222万股，握仓市值1亿元，新进成为该基金第八大重仓股。

而在万民远方分的融通健康产业中，一心堂为该基金第一大重仓股，共握仓一心堂383万股，握仓市值1.4亿元。万民远示意，咫尺基金重心布局的标的中包括零卖药店，这主要受益于行业集中度拔擢及处方外流。

放胆1月28日收盘黄色，益丰药房、一心堂、老庶民市盈率(动态)分散为38、18与25倍。